锂电池：聚合物、EV和ESS是未来方向

　　三星SDI是韩国******的锂电池厂商

　　过去公司主营业务包括CRT、PDP、清洁能源等，后来经过一系列股权变化，显示业务逐渐弱化，锂电池成为业务主力，当前主要应用在IT 电池领域，EV 电动车、ESS 储能电池和PV 电池是公司未来的新业务方向。

　　IT锂电池：聚合物是方向

　　IT 电池主要是三类，圆形电池(45%)，方形电池(37%)，聚合物电池(18%)，其中聚合物和方形的发展势头比较好。聚合物电池价格最贵，但却最轻薄且有40%的储能优势。当前苹果全线产品均是用聚合物锂电池，未来智能手机、平板电脑和Ultrabook 的轻薄化趋势是聚合物电池成长的重要驱动力，另外，聚合物定制化强，包装、容量和形状均可以按照客户需要定制，其供应商还包括ATL, 力神，LG CHEM 和SONY。

　　EV电动车电池：刚刚起步

　　公司刚和BMW 在法兰克福展示了i3 车型，当前仅6 个亿RMB 收入，预期在13 年能够达到40～50 亿，而到2015 年整个市场能够达到1000 亿规模。i3 电池1KW 价格在800 美金，纯电动车整车一半都将是电池价格，量产后有望降一半，行业长期看营业利润率能够达到10%。

　　ESS储能电池：具有爆发力

　　ESS 主要用于太阳能和风能，当前日本家庭需求增长比较快，SDI 已经和日本相关公司签了合同，约3 年60 亿RMB。当前1KW 的价格要大于800 美金，10KW 约为4～5 个家庭的用电量。另外，日本正在计划推出家用补贴计划，如果能到1KW 300 美金家庭就能支付了，而市场有望扩大3～4 倍，预计12 年ESS 会成长非常快。

　　PV太阳能：处于研发阶段

　　SDI 初期主做晶硅电池研发，但未来重心会在薄膜电池上，例如新一代铜铟镓硒(CIJS)薄膜电池，为12～13 年业务储备。

　　投资启示

　　我们重点关注IT 电池，聚合物锂电池将是这个领域未来发展势头最好的方向，智能手机、平板电脑和Ultrabook 将是未来的重要驱动力。电芯的主流市场仍将是日韩厂商的天下，但对于组装来说，大陆厂商是有机会的，例如，聚合物锂电池组装当前都是由终端客户指定厂商来做，拥有良好大客户关系、成本优势和优秀电源管理模块制造能力的厂商有望获得成长机会，但这个行业是否有足够的壁垒，能保证量增的过程中不会受到竞争对手的挤压出现价跌是需要考虑的风险问题。