煤价外冷内热 等待事件驱动型机会

    上周煤炭重要事件回顾。

　　(1)大秦线即将开始检修,影响日调度30万吨,预计耗时12~15天;

　　(2)8月份全社会用电量同比增长9.1%,环比下降;

　　(3)国家规划修建蒙西至华中地区铁路煤运通道可能加快;

　　(4)神华8月商品煤产量增20%至2370万吨;

　　(5)中煤集团元宝湾煤矿发生透水事故。

　　国际煤价:整体下跌。

　　(1)欧债危机继续带来市场不确定性、石油需求季节性下降等利空数据与美元因素交替影响,国际油价继续震荡态势。纽约WTI 原油收于89.40美元/桶,同比上涨0.39%。

　　(2)动力煤淡季与全球经济增长预期负面的叠加效应,本周各地区国际港口动力煤价格出现整体性大幅回落。

　　(3)澳大利亚硬焦煤FOB 报价273.5美元/吨,较上周下跌7.5美元。

　　国内煤价:动力煤上涨,其他煤种稳定。

　　(1)本周秦皇岛动力煤价格全面上涨。环渤海动力煤指数继续反弹收于829元/吨,较上周上涨3元/吨。

　　(2)焦煤价格平稳:由于金九旺季来临需求并没有显示出集中释放的征兆,钢价上涨乏力。总体看今年旺季需求回升缓慢。

　　(3)无烟煤市场走势平稳,民用需求正逐步进入消费旺季,部分价格有提价的冲动,但目前仍处观望期。

　　库存:北方港口、煤矿下降,电厂库存上升。本周秦皇岛港口库存679.61万吨,环比减少22.43万吨。

　　山西煤矿库存降至1679.53万吨,环比减少17.98万吨。 六大电厂库存回升至15.11天。

　　投资策略:市场悲观情绪蔓延,导致国际煤价受影响较大。目前煤价表现外冷内热,一方面表现为国内需求仍然稳健;另一方面则体现为国际煤价暴涨之后,将回归至中长期上升趋势的合理水平。对于影响2012年煤价的因素不会发生改变:亚太地区需求仍将旺盛,澳洲煤企税费成本上升、全球需求与供给区域的错位将有力支持煤价。由于全球经济复苏低于预期,价格弹性可能减弱。我们认为,煤炭股仍有较高的安全边际,不应过于悲观:产业整合背景下的定价权提升、上市公司面临的重大外延式扩张机会,将继续保证煤炭高盈利确定性和可持续性。建议在维持合理配置的基础上,布局可能在四季度出现的事件驱动型机会。积极配置外延式扩张机会较大,或基本面面临重大改善型企业,建议投资:阳泉煤业、西山煤电、兰花科创、中煤能源、平庄能源、开滦股份。

    风险提示:全球经济衰退风险;事件驱动的时间不确定性;资源税从价计征风险等。